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其一、瞬时套利。瞬时套利是指套利者在ETF二级市场交易价格与它的净值出现瞬间偏差（专门的套利软件能够捕捉这种机会）时，套利者立即参与套利。当ETF市价＞ETF净值＋交易费用时，套利者会按照ETF的配方表买进ETF的成分股股票，将成分股股票赎回成ETF基金，然后将ETF基金按照市价抛售。当ETF市价＋交易费用＜ETF净值时，套利者会买进ETF基金，买进的ETF立即赎回成ETF的成分股股票，将ETF的成分股股票按照市价抛售。整个交易过程由软件自动下单操作，套利流程在10秒内就可以全部完成。因为速度快，这种操作模式称为ETF的瞬时套利。
其二、延时套利。利用ETF，投资者也可以实现T 0波段行情投资，即变相的套利操作。当盘中市场大幅下挫，投资者可以先在低点买入一篮子股票，然后换成ETF基金份额，待出现盘中反弹时迅速抛出ETF基金份额，从而变相实现T 0交易；或者投资者可以先在低点买入一定数量（最小赎回单位整数倍）的ETF，把ETF赎回成一篮子股票组合，待出现盘中反弹时将一篮子股票组合在市场中卖出。这两种交易方式都相当于把套利时间拉长，理论上也可以在一个交易日反复交易，因为套利时间被人为拉长，所以称延时套利。
其三、事件型套利。在ETF某成分股因公告、股改、配股等事项停牌，可能造成停牌前一个交易日收盘价和复牌当日价格出现偏差时，投资者可以根据偏差的程度和方向进行申购套利或赎回套利。
（1）申购套利：当投资者预测某成分股停牌前一个交易日收盘价会高于复牌当日价格时，先买进一篮子成分股，然后申购ETF并随即在二级市场上卖出，赚取差价。例如：50ETF拿50只成份股申购，允许部分股票（一般针对停牌的股票）用现金替代，即可以拿股票去申购，也可以拿现金申购。在申购时，若用现金替代成分股，待其复牌后基金公司代为购买，购买价和替代对价之间的差价多退少补，根据买入价结算盈利。例如在宝钢股改事件中，50ETF的现金替代机制使得套利者以前收盘价做空宝钢股票在市场成为可能。７月２２日—８月1５日，宝钢停牌股改期间，某些时候50ETF市价和它的净值相差甚微，而50ETF的净值中的宝钢复牌价格是按照前收盘价（5.14元）计算的，精明的套利者会认为这个价格可能高于宝钢的实际复牌价，他们就会参与溢价套利，相当于套利者以前收盘价5.14元放空宝钢的股票，如果基金公司按照宝钢8月18日复牌后的收盘价确定宝钢的购入价（4.58）的话，套利者做一篮子50ETF套利可获得（5.14-4.58）*1篮子ETF含宝钢的股份＝8624元的差价收入。
（2）赎回套利：当投资者预测某成分股停牌前一个交易日收盘价会低于复牌当日价格时，先买进ETF，然后赎回一篮子成分股，当某成分股复牌时在二级市场上卖出，赚取差价。
事件套利一般时间较长，停牌股票复牌后的价格波动对事件型套利的影响比较大，事件型套利利润最丰厚，风险也相对大些。
（注：以上ETF所有套利都必须利用先进的套利软件才能完成。） |
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