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几个关于对冲的概念：
市场风险：当前操作和未来市场如果不一致，这个可能性就是风险
风险敞口：单边做多，产生多头风险敞口；单边做空，产生空头风险敞口
对冲：对同一品类或相关联品类同时做多和做空，就可以对冲风险敞口
完全对冲：做多和做空的仓位一样，就是完全对冲
同一品类，以中证1000指数为例：有1000指数的权重股票、有中证1000ETF、有中证1000股指期货、有中证1000期权
相关联品种，以贵金属为例：黄金、白银、钯金、铂金等
几个典型的对冲策略：
股票多空策略：做多股票、做空股票
市场中性策略：做多股票，做空股指期货
套利策略：能做的品种很多，一般是做多这个品种、做空同一个品种或类似品种
目前的市场，中性策略的预期收益相对而言是较高的（相比多空和套利）。
中性策略的精髓，是多头端长期看，要跑赢空头端
关键不在于市场涨跌，而是管理人要持续跑赢市场
一般而言，中性策略的多头端是股票，用量化做；空头端是股指期货
多头端存在的风险：
并不是每天都有超额收益，会有跑不赢市场的时候，这些时期会产生回撤
一般而言有个规律，当大多数票能跑赢指数的时候，会比较容易做超额
两市成交量在8000亿以下，量化不好做超额；两市成交量在1.2万亿以上，量化会比较好做超额
空头端存在的风险：
如下图，股指期货的价格和股票指数的价格，并不完全一致
如果股指期货价格低于股票指数，叫“基差贴水”
贴水越深，代表空头端卖的越便宜，是吃亏的
在贴水深的时候去建仓中性策略，对投资是不利的
最终中性策略的收益：
中性策略收益=多头-空头-贴水
多头-空头，就是超额收益
所以也是：中性策略收益=超额收益-基差贴水成本
另外，股指期货的基差也有升水的事情（股指期货>股票指数），此时建仓中性策略是占便宜的
在正常的中性策略之外，几种优化方法：
多头端，用折扣票，增加折扣收益
空头端，针对股指期货做基差管理
空头端，用期权和ETF去代替股指期货
和其他策略组合在一起配置
多个配置组合策略可以详细沟通 |
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