ETF如何“一站式”投资？来自兴证全球基金的多资产方案这样配置

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随着国内市场指数化投资日益成熟，如何挑选和运用这些指数化工具，成为不少投资者面临的难题。伴随结构化行情持续演绎，多资产策略逐步得到市场关注和认可，指数化工具产品凭借其纯粹且透明的优势，正在成为落实大类资产配置策略的有力抓手。

借此时机，兴证全球基金多元资产配置部启动ETF-FOF策略，推出拟由资深FOF基金经理刘潇和指数投资“强将”刘水清共同管理的兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）。日前，刘潇、刘水清在接受中国证券报记者采访时，围绕如何借助指数化工具践行多资产配置策略展开了详细介绍。

兴证全球基金 刘潇

兴证全球基金 刘水清

ETF-FOF推出时机成熟

刘水清介绍，相比于以往同类产品，此次ETF-FOF新品在业绩比较基准的设定上，对多资产投向提出了更为明确的要求。

资料显示，兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）的业绩比较基准为“中证A500指数收益率×60%+MSCI世界指数（MSCI World Index）收益率（使用估值汇率折算）×15%+中债综合（全价）指数收益率×15%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率×5%”，涵盖A股、海外股票、国内债券、港股、黄金五大类资产。

“从长期来看，对相关性较低的资产加以组合，能更好地分散风险，提高收益稳健性。并且，当前债券及现金类资产收益又比较低，保持较高的权益资产比重，长期也能争取到更好的收益表现。国内ETF市场经过了过去几年的蓬勃发展，可选择的指数化工具已得到极大丰富。”在刘水清看来，当前正是推出ETF-FOF策略的合适时机，团队希望借此方式，打造出一个相比股债二元组合收益更加多元的资产组合。

据介绍，单纯从测算结果来看，上述业绩比较基准的长期收益率已相当可观，抗风险属性也比传统的股债组合明显提升，所以团队在组合管理过程中，将更专注于如何在强基准的基础上进一步做出超额收益。

适当主动风格暴露

刘水清介绍，兴证全球基金多元资产配置部在FOF方面拥有丰富的管理经验，尤其是在国内权益投资部分，团队更有信心在业绩比较基准中证A500指数的基础上做出收益增厚。

“一方面，基于公司的主动权益投研观点支持，我们会在市值、成长、价值等方面适当做些风格暴露，利用指数化工具来表达我们对于市场因子的观点；另一方面，ETF在极端情况下会出现定价失真的情况，我们会积极把握这样的套利机会；此外，我们还会参与一些网下IPO、定增以及大宗交易的机会，为组合积累更多的超额收益。”刘水清表示。

在海外权益投资部分，刘水清坦言，由于海外市场的机构化程度较高，相比指数难以做出更稳定的超额收益，团队在这方面的主动管理操作会相对较少，主要是通过基础跟踪，抓住一些因QDII投资额度限制导致的折溢价套利机会。另外，固收部分首先需要满足流动性需求，其次长期保持适当的久期状态，从而发挥更加稳健的收益特征。

刘水清认为，相比于其他类型的基金产品，ETF本身更偏工具属性，因此，团队在挑选投资标的时会更加注重ETF产品背后指数管理团队的能力，重点关注跟踪误差、流动性、费率等定量指标。

“在大部分时间内，规模较大且流动性较好的ETF产品是我们主要的战略配置标的，便于我们达成跟踪业绩比较基准的目标。但当市场波动较大且出现明显套利机会时，我们也会置换部分仓位参与短期交易。”刘水清表示。

从选品到多元资产配置

ETF-FOF并不是公募行业的新产物。此前，这类产品大多以行业轮动策略为主，但显然，优秀的行业轮动操盘能力是极为稀缺的。

在目前市面上各类型ETF足够丰富的前提下，兴证全球基金多元资产配置部更希望立足于多元资产配置的理念，让ETF-FOF策略重新焕发生机。

一路走来，兴证全球基金多元资产配置部已经积累了五年以上的FOF投资管理经验。刘潇感慨道，虽然团队已经用业绩证明了FOF这一品类能够发挥出专业价值，但由于FOF诞生时间较短，目前仍然处在市场建立认知的过程中，可能还需要更长的时间去检验。当真正长期为投资者创造价值后，FOF这一品类才会得到市场的广泛认可。

“我们团队坚持的正确道路，就是在业绩比较基准之上，为投资者提供一站式选择基金产品的解决方案。”刘潇介绍，团队最开始是从选择具体的投资品种一点一点做起来的，以前更多局限在单一或者几类资产当中，后来逐步实现了从选品到多元资产配置的跨越，在配置系列产品中不断纳入更多的业绩比较基准，力争通过多元资产配置，给投资者带来更好的长期持有体验。

在刘潇看来，FOF下一步的发展方向就是提供多元资产配置的解决方案。如何在多元资产配置这条路上走得更远，正是兴证全球基金多元资产配置部未来努力的方向。刘潇表示，未来团队将进一步拓宽投资的资产类别，基于成熟的方案制定，循序渐进地将更多资产类别纳入到组合，并且始终在业绩比较基准的基础上，力争做好跟踪与收益增厚。