|
|
什么是期货套利
期货套利是指利用同一商品不同交割月份之间的价格差异出现异常变化时进行对冲交易以获利的操作。其中，跨期套利被认为是最常见的一种套利策略。
跨期套利有两种形式，分别是牛市套利（bull spread）和熊市套利（bear spread）。以金属市场为例，牛市套利的操作方式是买入近期交割月份的金属合约，并同时卖出远期交割月份的金属合约（买近月卖远月），希望近期合约的价格上涨幅度大于远期合约的价格上涨幅度，从中获取利润。而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份的合约，同时买入远期交割月份的合约（买远月卖近月），并期望远期合约的价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度，从中获得盈利。
通过跨期套利，投资者可以利用不同交割月份之间的价格差异，通过买卖合约进行对冲交易来实现利润的获取。这种套利策略利用了市场价格波动的特点，但需要投资者在选择时仔细研究市场行情和交割月份之间的价格差异，以确保风险可控和盈利可持续。
期货开户手续费+1分 无条件手续费返佣 保证金最低可+0 有意向的可私
套利操作的要点
第一点：一定要同时进行开仓和平仓操作，这是非常重要的。
第二点：在计算盈亏时，不是以开仓和平仓的绝对价格来计算，而是以开仓时的价差与平仓时的价差来计算。（价差指的是同时买入和卖出时的价格差异。）
下面用一个例子来说明：
假设在开仓时，3月铜合约的价格是50000元/手，而5月铜合约的价格是53000元/手。这时我们买入3月铜，卖出5月铜，两者之间的价差是3000元。
在平仓时：
A. 如果在平仓时，3月铜的价格涨到55000元/手，5月铜的价格涨到56000元/手，那么价差就是1000元，我们将获得2000元（2000 * N手）的利润。
B. 如果在平仓时，3月铜的价格跌到48000元/手，5月铜的价格降到50000元/手，那么价差就是2000元，我们将获得1000元（1000 * N手）的利润。
以上的例子属于卖出套利，也就是说价差在缩小，无论价格上涨还是下跌，我们都会获利。如果是买入套利，只要价差扩大，无论价格上涨还是下跌，我们都会盈利。这是套利操作的关键，只需要记住这个要点即可。
至于买入套利和卖出套利的区分，我们可以通过比较合约中价格较高的那个来确定。如果买入价格较高的合约，那就是买入套利；如果卖出价格较高的合约，那就是卖出套利。
套利操作是在两个合约之间的价差不合理的情况下进行的。我们可以通过比较历史上合约之间的价差来进行决策，但还需要考虑到持仓费等其他因素的变化。虽然相对来说，套利操作的风险较小，但在实践中仍然存在一定的风险。所以，在进入市场之前一定要谨慎。
跨期套利的四个逻辑（仅供参考）
在我们了解了期货合约在不同交割月份驱动逻辑不同的情况下，找到对应时间段的核心驱动逻辑后，我们可以更好地进行交易。无论是进行单边投机还是跨期套利，我们都能够知道该时间段市场的核心逻辑是什么。
仓单逻辑：首先要提到的是仓单逻辑。在进行跨期套利时，我们需要顺应仓单逻辑。由于套利往往需要持有一段时间，有时甚至需要持有到合约成为即期合约。在合约变为即期合约时，产业客户是否交货或接货对期货价格会有很大影响，而仓单的变化反映的正是产业客户的行为。
举个例子，如果产业客户打算卖出套保，仓单会大量增加。在近月合约中，多头面临着巨大的仓单交割压力，只能选择削减头寸并转移到远月合约中。这样一来，近月合约因多头主动减仓而下跌，远月合约因多头主动移仓而上涨，从而形成了正向的市场结构。在这种情况下，我们可以选择进行反套利。相反地，如果产业客户打算买入套保，近月合约中的持仓量通常会很大，而仓单数量却非常少。空头面对如此巨大的接货需求，由于无货可交割，只能选择削减头寸并转移到远月合约中。这样一来，近月合约因空头主动减仓而上涨，远月合约因空头主动移仓而下跌，从而形成了反向的市场结构。在这种情况下，我们可以选择进行正套利。因此，根据仓单的交易逻辑来进行跨期套利，我的经验是：巨量仓单选择反套利，少量仓单选择正套利。
基差逻辑：基差逻辑相对比较简单。对于近月合约来说，主要的矛盾在于基差的修复，而远月合约更受预期的影响。因此，当近月合约出现贴水时，通常适合进行正套利；相反地，当近月合约出现升水时，通常适合进行反套利。实际上，这种跨期套利的逻辑与单边交易中参与基差修复行情的逻辑非常相似。综上所述，根据基差的交易逻辑来进行跨期套利，贴水选择正套利，升水选择反套利。
库存逻辑：库存是一个对期货价格影响最大的基本面因素之一。当库存较高时，现货市场供应充足，现货价格相对较低，这导致近期合约价格通常较为疲软，因此更适合进行反套利。市场结构通常是正向的，即远期合约价格高于近期合约价格。相反，当库存较低时，现货市场供应短缺，现货价格相对坚挺，这导致近期合约价格通常较为强势，因此更适合进行正套利。市场结构通常是反向的，即远期合约价格低于近期合约价格。总而言之，当库存较低时我们选择正套利，当库存较高时我们选择反套利。
成本逻辑：这是最基础的跨期套利逻辑，代表理论是持仓成本理论。由于持仓成本的影响，远期合约的价格通常高于近期合约的价格。如果远期价格减去近期价格小于持仓成本，这就提供了进行反套利的机会；如果远期价格减去近期价格远大于持仓成本，这就提供了进行无风险正套利的机会。简单来说，如果月差小于持有成本，我们选择进行跨期反套利；如果月差大于持有成本，我们选择进行跨期正套利。
套利交易的风险
交易风险：通常情况下，套利交易的各个环节无法完全同时完成，这就意味着在一个环节中，交易暴露于价格波动的风险中。同时，无法保证在有利益的价格条件下进行平仓交易。此外，不同市场的交易时间差异也给套利者带来了风险。举个例子，假设套利者发现IBM股票在纽约证交所和伦敦证交所之间存在利润空间，但由于两个交易所的交易时段不一致，他无法同时在两个交易所进行投资组合操作。
无效配对：套利交易的另一个风险在于买卖双方的价格关系同时失效。仲裁者可能认为一对资产之间存在密切的价格相关性，他们会卖出价格被高估的资产，并购买价格被低估的资产，希望在未来通过缩小资产价格差距来获利。然而，仲裁者的判断可能是错误的。由于市场波动的原因，资产价格之间的相关性也可能长期失效，这将使得套利交易面临超出预期的风险。
交易对手风险：由于套利交易涉及到未来的资金交付，存在交易对手违约或无法支付资金的风险。特别是当只有一个交易对手或多个关联交易涉及同一个交易对手时，风险进一步增加。在金融危机中，很多交易对手都可能违约，这就将进一步放大风险，特别是当通过杠杆放大风险的时候。
现在的人都希望能够有一定的理财头脑，并且想找到赚钱的方法。当然，赚钱的途径非常多样化，但是在这个过程中，一定会涉及到一定的风险。因为任何事情都是有两面性的，我们做一件事情不可能总是赚钱，而必然需要承担一定的风险。
如果你对期货投资感兴趣，你可以咨询我，了解更多。当然，投资本身是有风险的，这一点我们也应该清楚。
希望大家在理财过程中能够保持头脑冷静，充分了解风险，并做好充分的准备和调查。只有这样，我们才能在投资中取得更好的回报。记住，稳健投资、分散风险是理财成功的关键！
#期货##期货套利# |
|
发表于 
