套利，套牢？

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5月9日，中国银河放量大涨，盘中涨停封板，尾盘涨停板小幅打开，收盘上涨9.3%报14.51元；而中银转债冲高回落上涨5%，远小于正股涨幅，此时出现了高达5%的折价。

很多投资者觉得这是一个套利不错的套利机会，于是在收盘前买入并转股。但5月10日，中国银河以13.82元开盘，很快就下跌反弹又下跌，最终跌停，如果投资者没有在开盘或者之后的反弹卖出，就从套利变成套牢了。即便是投资者精确地在13.88元卖出，股票亏损4.5%，转股套利盈利5%，微盈0.5%。

为什么看起来巨大的套利空间，很难盈利呢？

答案在于，套利的人太多了。盘后公告显示，5月9日转股超过2亿股，由此推算，大约有市值26亿元的转债转股，转股后的市值高达28亿元，这部分新增的流通盘需要急切的跑路，因此，在重压之下，中国银河低开，最终打压至跌停，全天成交41.6亿元。

这种套利的失败，在我写的《价值可转债投资策略》书中已经有详述。

其中用的例子是2020年9月2日至9月3日，奥佳转债套利失败。

这种套利俗称为裸套，那么如何做无风险的套利呢？用反向套利还是对冲套利？

这些答案都在书中。网友花区区几十元的成本购买《价值可转债投资策略》，用知识把自己武装起来，避免转债中的各种坑，还是很划算的。

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