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对冲基金的盈利模式
对冲基金通过多元化投资策略和灵活操作实现盈利，核心在于利用市场无
效性、信息不对称和价格波动捕捉超额收益。其盈利模式可分为策略驱动、风
险管理驱动、杠杆驱动三部分，不同策略对应不同市场环境与风险收益特征，
组合运用提升整体收益稳定性。
股票多空策略通过同时持有低估股票多头头寸和高估股票空头头寸获取绝
对收益。基金经理运用基本面分析筛选具备持续增长潜力的公司建立多头仓位，
例如消费行业龙头企业凭借市场份额扩张和产品结构升级获得超额增长，此时
做多该股票预期获得α收益。做空端则选择估值泡沫明显或面临行业衰退的企
业，如传统能源企业在新能源替代趋势下面临现金流萎缩风险，通过融券卖出
获取价格下跌收益。多空头寸市值对冲可降低市场系统性风险，保留个股选择
能力带来的收益差额。
2020
年美股市场波动期间，部分对冲基金通过做多
Zoom
视频通讯同时做空传统线下零售企业，实现净值逆势增长。
市场中性策略在消除市场风险暴露的前提下获取纯α收益。通过统计套利
模型构建多空组合，使投资组合β值趋近于零。量化对冲基金采用协整分析挖
掘具有长期均衡关系的股票对，当价差偏离历史均值时建立套利头寸。例如在
石油行业，埃克森美孚与雪佛龙股价通常保持稳定价差，当突发事件导致价差
扩大至
个标准差时，做多低估股票同时做空高估股票，待价差回归平仓获利。
该策略年化波动率可控制在
5%
以内，适用于低风险偏好资金配置。
事件驱动策略聚焦企业特殊事件带来的定价错位机会。并购套利策略在上
市公司宣布并购后，通过做多被收购方股票同时做空收购方股票获取价差收益。
当并购宣布溢价率为
30%
时，若市场对交易完成概率存在分歧导致价差扩大至
25%
，专业团队通过尽调评估反垄断审批、股东投票等关键节点风险，在风险
补偿充足时进场套利。困境证券投资则关注破产重整企业，如雷曼兄弟破产后
部分对冲基金以面值
20%
价格收购其债券，最终通过债务重组获得
80%
偿付，
实现四倍收益。
全球宏观策略依据宏观经济周期进行跨资产类别配置。通过分析利率走势、
汇率波动、大宗商品供需变化等宏观变量，在股票、债券、外汇、商品市场间
进行趋势交易。
2014
年原油价格暴跌期间，宏观基金通过预判页岩油革命导致
的供需失衡，提前建立原油期货空头仓位。同时做多美元兑加元汇率，因加拿
大作为原油出口国经济受冲击更大，双重交易策略实现复合收益。该策略要求
对全球经济联动机制有深刻理解，持仓周期通常为
18
个月。
相对价值策略捕捉相关联资产间的定价偏差。固定收益套利利用国债期货 |
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