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对冲策略和套利交易 ——股指期货功能介绍
中国国际期货公司
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股指期货对冲策略
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什么是股指期货的对冲功能?
对冲策略也叫套期保值,是指通过建立与股票交易方向相反的股指期货头寸,从而规避
对冲策略和套利交易 ——股指期货功能介绍
中国国际期货公司
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股指期货对冲策略
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什么是股指期货的对冲功能?
对冲策略也叫套期保值,是指通过建立与股票交易方向相反的股指期货头寸,从而规避股票交易系统性风险的投资策略。
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非系统性风险
非系统性风险是指影响单个股票价格波动的因素,如上市公司财务收入的变化。
非系统性风险可以通过分散化投资进行规避。
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系统性风险
系统性风险是指影响所有股票价格波动的因素,如政府股市政策的变化、利率的波动等。
系统性风险在股票市场中无法规避。
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系统性风险的影响(1)
当股市在系统性因素的影响下产生短期暴跌或步入长期熊市时,投资者将不可避免地面临损失!
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从2001年7月到2005年7月,股市走出长达4年的大熊市,股票投资面临巨大风险!
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系统性风险的影响(2)
当股市受系统性风险影响出现快速上涨时,对股票买入者特别是大资金的买入者而言,建仓成本会不断提高。这是在上涨行情中面临的系统性风险!
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对冲策略
系统性风险在股票市场本身无法进行有效地规避!
必须借助金融衍生产品进行风险化解!
股指期货能够提供对冲股市系统性风险的功能!
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股指期货对冲原理
股指期货之所以能对冲股市系统性风险,是因为:
一、股指期货在价格走势上与现货指数具有一致性
二、股指期货具有做空机制
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股指期货与标的指数在价格运动趋势上具有一致性,而且股指期货在到期时价格会收敛于标的指数!
因而股指期货价格能与现货指数一样反映股市系统性风险的影响!
价格
现货指数
期货指数
时间
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股指期货具有卖空机制,可以先卖出合约再回补空头,当价格处于下跌行情时,合约卖出价高于买入价,获得做空收益!
这部分收益可以用来弥补股票下跌产生的损失!
在下跌开始时卖出股指期货合约
卖出价格P0
买入股指期货合约回补空头
买入价格P1
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此外,股指期货具有保证金杠杆机制,可投入少量资金就能对几倍资金量的股票组合进行对冲保值,具有很高的资金运用效率!
投在股指期货上的保值资金
被保值的股票组合价值
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股指期货对冲方式
对应系统性风险的两种影响,股指期货的对冲保值方式也有两种类别:
一是卖出套期保值,可以对冲系统性下跌风险
二是买入套期保值,可以对冲系统性上涨风险
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卖出套期保值
是指在持有股票组合的情况下,为防止股市下跌而在期货市场上卖出股指期货合约的对冲操作。
如果股市果真下跌,股票组合将产生损失,但股指期货空头交易获得收益,可以抵补股票上的损失。
如果股市不跌反涨,期货交易将产生损失,但股票组合获得收益,两相抵消使股票组合的实际价值仍维持在最初的水平。
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买入套期保值
是指要买入股票组合,为防止股市上涨带来买入成本的提高,而在期货市场上买入股指期货合约的对冲操作。
如果股市果真上涨,股票组合买入成本提高,但股指期货多头交易获得收益,可以抵消股票组合增加的成本。
如果股市不涨反跌,期货交易将产生损失,但股票组合成本下降,两相抵消使股票组合的实际成本仍维持在最初的水平。
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对冲所需期货合约数量的确定
方法一:使交易的股指期货合约的总价值与被保值股票组合的价值一致,那么所需合约数量等于股票组合价值除以单份期货合约的价值
N=S/f
其中,N——保值所需股指期货合约数量
S——被保值的股票组合价值
f——每份股指期货的价值
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举例
,现在做卖出保值,,设股指期货价格为1500点,合约乘数为300元,则单份合约价值为1500×300=450000元,按公式计算所需股指期货合约数量为:=1000(份)
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对冲所需期货合约数量的确定
方法二:按如下公式确定所需交易的股指期货合约:
N=β×(S/f)
其中:N——所需交易的股指期货合约数量
β——股票组合的贝塔值,反映组合对指数的相对变动,可以用来衡量系统性风险的大小
S——股票组合的价值
f——每份股指期货合约的价值
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卖出保值例解
假设在今年7月中旬,某投资者持有股票组合价值4200万元,,当时他判断股市将形成中期头部,因此想抛空 |
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