震荡市如何减震增值？这个策略或可以脱颖而出

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月有阴晴圆缺；草木四时更迭。市场的潮汐涨落也如自然一样起起伏伏，牵动着投资者的心绪。而我们投资，要解决的核心问题，是如何对抗通胀，让资产跑赢时间。那么如何在市场起落中，尽量减轻“震感”，上一期添小富为大家介绍了量化对冲策略，而量化对冲策略由细分为很多种，比如套利策略、市场中性策略等等。

近些年来， 市场中性策略的风渐起，越来越受到资金的关注。那么各路投资者热捧的市场中性策略，优势是什么，适合哪类投资者呢？今天添小富就为大家一一分析：

市场中性策略，通过同时构建多空头寸对冲市场系统性风险，追求与市场涨跌无关的稳定收益。常见的是通过多因子模型筛选股票并对冲市场暴露来实现。

在收益来源方面，主要来自两部分——多头组合的超额收益 + 空头组合的负向超额收益。

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市场中性策略，是如何构建的？

在多头端，通过量化模型（多因子模型、机器学习）或基本面分析（低估值、高ROE）筛选优质标的。

在空头端，选择高估值、弱动量或存在负面事件的资产，或直接对冲市场指数。通过量化模型驱动—利用机器学习、因子模型（价值、动量、质量等）自动生成多空信号。

市场中性策略可以运用丰富的对冲工具，比如：

股指期货：用沪深300、中证500股指期货对冲市场风险，计算对冲比例（如Beta对冲）。

融券卖空：直接做空高估个股或行业ETF。

期权组合：通过买入看跌期权或卖出看涨期权对冲尾部风险。

丰富多样的对冲工具的使用，在尽可能降低投资风险、提高投资组合的灵活性的同时，可以实现针对特定的风险敞口进行精细化管理，实现更精准的风险对冲效果。在风险管理方面，市场中性策略会通过动态调整、杠杆控制、设置止损线等方式，尽量熨平波动，给持有者更平稳的投资体验。

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为何选择市场中性策略？

与股票多头相比，优势在哪?

跟股票多头策略比起来，市场中性策略波动率相对较低、在极端探底行情中回撤相对较小，但向上的弹性与股票多头策略比起来相对不足，详见下表。

其优势主要体现在：

（1）穿越周期的稳定性，摆脱市场依赖，全天候创造收益。

通过多空机制，无论市场整体上涨或下跌，只要选股能力（Alpha）有效，均可获利。在极端下探市场行情中，通过股指期货/融券对冲，避免系统性下跌对组合的冲击。

（2）规避风格轮动风险

由于因子中性化——也就是通过行业、市值、风格（价值/成长）中性约束，尽量可以避免因市场风格切换导致的收益大幅波动。

（3）资产配置中的“压舱石”作用

由于与股票、债券、商品的相关性普遍低于0.3，可有效分散组合风险。（数据来源：wind）例如：在60%股票+40%债券组合中，配置20%市场中性策略，可将组合年化波动率从9.1%降至6.3%。

复盘历史，我们发现在2008年全球金融危机期间，股票市场下跌40%，而市场中立策略仅回撤5.2%；2020年新冠疫情冲击下，该策略仍实现4.7%正收益。（数据来源：HFR数据库）

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市场中性策略适合哪些投资者？

市场中性策略由于其长期相对稳健的表现，吸引了各路资金的青睐，特别是追求资产稳健增值、追求长期投资增值的投资者来说，是较为理想的投资选择。

通过科学对冲剥离市场噪音，专注捕捉资产的真实价值，力争获得独立于市场走势外的超额收益，这正是市场中性策略的特质所在。其“全天候”特性在大类资产配置中始终占据独特地位。

对个人投资者而言，面对着复杂多变的宏观环境和较难判断的市场走势，市场中性策略或可以在您的资产配置中充当“稳定器”的角色。

此外，市场中性策略和股票多头策略也并非对立，根据自身的风险偏好和投资诉求进行组合配置 往往能实现更优的风险收益比。

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