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卷螺套利
主要驱动力：热卷与螺纹价格差=热卷期货价格-螺纹期货价格
螺纹供给分析：
核心问题：预估未来几个月螺纹钢的产量
1、利用季节性的方式来推演
2、利用周开工率数据测算
季节性方式预估前提假设：螺纹的产量变化规律在近3年内相对稳定（说明：这个前提有时不准确，在转折点年份）
预估方法：
1、计算过去三年中每月产量占全年产量的比值；
2、算平均值，由此推算出本年度每月产量占全年产量的比值；3、预估全年螺纹钢产量，再乘以每月比值，计算出每月的螺纹钢产量
螺纹需求分析：
1.螺纹的需求量和水泥的销量正相关，相关性高达0.95。水泥基本没有中间库存，产销比几乎是100%。因此，可用水泥的产量来推螺纹的需求量。水泥的产销季节性非常明显；对应螺纹的需求季节性同样明显，和螺纹的库存变化是相匹配的。
2.螺纹的需求量和房地产投资和基建投资有很强的关系，但是关系并不稳定：
（1）投资额所产生的螺消费量和项目、通胀等有关，其中变数很大；
（2）可通过投资额的变化来预估螺纹需求量的变化。
螺纹库存分析：
1.库存是供给和需求博弈的结果
2.库存=供给量-需求量
3.常规逻辑：库存增加，表明供大于求，价格压力巨大。特殊逻辑：在有大量中间商（贸易商）存在的情况下，库存既可以转为供给，也可以转为需求，需要重点区分。即贸易商的投机性补库是可以转为需求的，进而对价格有很强的支撑或助涨。
螺纹季节性分析：
1.从月度均价来看，螺纹在3-4月份是旺季，6-7月份是淡季，这是非常稳定的季节性规律。
2.年初1-2月和年末11-12月的价格季节性规律不明显，很多反常走势出现，故需要重点研究当年具体的基本面供需情况。
3.从月度利润来看，螺纹在3-5月份是利润高值区域，1-2月和6-7月份是利润低值区域。
4.利润的季节性变化规律相对于价格更加明确，个别年份的差别需要特殊分析。
利润的季节性变化规律和螺纹供需的变化规律基本一致。
热卷供给分析：
1.核心问题与预估方法同螺纹
2.热卷的供给具有明显的季节性规律，1-2月和11月是全年产量相对低位，3月到9月的热卷产量相对较高。
热卷需求分析：
1.热卷的下游行业用钢量具有很强的季节性规律，3月-6月和9月-12月是全年用钢量的高峰，且需求高点基本出现在年底；
2.具体行业来看，家电的用钢量集中在上半年，汽车和机械行业的用钢量集中在下半年，其他两个行业全年用钢相对平稳。
热卷库存与季节性分析：
参考螺纹
卷螺差分析：
01合约：卷螺差扩大的概率比较大，适合做多卷空螺策略，入场的时间8月-11月；
05合约：卷螺差延续01的高位后持续下跌，适合做空卷多螺策略，入场时间12月-3月；
10合约：卷螺差表现比较复杂，驱动转换很快，是卷螺差套利比较难操作的合约。但是，6-7月份价差容易缩小。
本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 |
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