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对稳健型的投资者来说，某日大赚固然可喜，但细水长流才是追求，今天我再细致的讲解下何时才该开仓？由于融资融券方面不够通畅，除了最开始的几年，平时A股的股指期货都是处于一种贴水的状态，也就是说，如果我们要去做期现套利，首先需要支付一定的门票钱。通常在当月合约贴水10点左右时就可以进场了，即买张3000元的通票，然后公园里面所有的观赏点都将对你免费开放。一个月20个交易日，现货方面每天的盈利标准是1000元，按照目前我的操作水平，月盈利差不多在2.5万左右，扣除门票钱3000元，再扣除每月生活费1.3万元，最后能攒下1万左右，基本就是这么个情况。
很明显，如果期指方面贴水幅度过大，即门票钱缴纳的过多，那么现货方面最后就可能不赚钱，甚至还会倒赔钱，暂时去做逆回购或买卖国债更好些。对我来说，这个临界点就是期指当月合约贴水30点以上时不适合做期现套利。在平衡市中，找到入场点还是比较容易的，比如目前行情，但是在熊市里，因为看跌预期强烈，期指往往都是大幅贴水，所以还需要入乡随俗，在期指贴水20点左右时就要赶紧去抢座了，少赚也比不赚强。理论上期指贴水10点以内时期现双开，随着期指贴水幅度的变化，还可以随时双平，反复赚其中的差价，但实际上很难把握，而且来回费用也很高，因此拿住空单更好些。
从上图我们可以看出，截至昨日收盘，上证50指数收于3537点，上证50期指当月合约收于3536点，二者基本吻合，误差仅有1点，主要是本周五它就要到期交割了，然后退市。不过，下月合约和当月合约之间的差价有18.2点，在平衡市中不是个很好的切入点，要多掏8.2点即2460元的门票钱，所以今天我需要把手里的基金都向成交最活跃的上证50ETF基金里面汇集，争取周四期现双平。当然，实在没机会，或者其他基金有个0.2%以上的折价率也就算了，干脆换成做空下月合约。目前下月合约和下季合约间的差价是62.4点，它们中间隔着三个月，平摊到每个月是贴水20.8点，更不理想。
但是现在下季合约和隔季合约间的差价仅有22.6点，平摊到每个月，贴水幅度才7.5点，这个就非常适合做期现套利了，所以我今天的任务就是找机会平掉隔季合约的那手空单，然后换成做空下月合约，慢慢熬到下季合约贴水幅度收窄的时候，再去做空隔季合约。不然的话，每个月都要多花10点即3000元，四个月就要多花1.2万，10个交易日后才能抹平这个窟窿，光给别人打工了。那么等到下月合约价格持平，能不能就直接去做空隔季合约？这意味着在期指贴水16点左右时做期现套利四个月，稍微有点亏，一共要多掏7200元，只能说勉强可以接受吧。
由于大盘已连涨了三天，分时指标有调整的要求，成交也始终不见有效放大，因此昨日收盘时现货方面我是标配，一点也没有多买。晚间美股小跌，富时50小跌，今天黑周三的可能性大，大家注意短线会有回撤。操作上，跌了买点，盘中弹起来再卖出，做做差价，我就是这么计划的，感觉最后也跌不到哪去。 |
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