本周隐含波动率套利账号交易笔记（2025.7.6）

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一 账户持仓及变动情况

上周五晚间建仓的 PVC 跨期套利，本周一便出现回归信号，随即平仓，3 天内实现了 2% 的收益。本周五晚间再次出现较好的 PVC 跨期套利机会，因此建了较多仓位，期待其快速回归。不过由于纯碱本周持续下跌产生了一定亏损，本周整体基本处于盈亏平衡状态。当前主要组合如下：

组合1：由下面几个组合构成，但本质是一样的。

① 买入SA2601-C-1600，卖出SA2601-C-1860，两者比例为1：2；

② 买入SA2601-C-1400，卖出SA2601-C-1860，两者比例为1：3；

③ 买入SA2601-C-1300，卖出SA2601-C-1860，两者比例为1：5；

④ 买入SA2601-C-1260，卖出SA2601-C-1860，两者比例为1：7；

组合2：买入SI2601-C-13200，卖出SI2509-C-15000，比例大约是1：1.5。

组合3：主要由下面2个组合组成：

① 买入PVC2509-C-6600，卖出PVC2509-C-7000，比例是1：1。

② 买入PVC2510-C-6000，卖出PVC2509-C-6000，比例是1：1。

③ 买入PVC2510-C-5800，卖出PVC2509-C-5800，比例是1：1。

上面组合的建仓理由在文章中《告别高风险！期权隐含波动率套利的通俗实操手册》都有详细阐述，大家感兴趣的可以看看。

组合变动情况：本周PVC的仓位变化比较大。

平仓方面：本周一对 “买入 PVC2510-C-5800，卖出 PVC2509-C-6000（比例 1:1）” 组合进行了平仓，3天内实现了2%的收益，可以说此次套利非常顺利。

建仓方面：已建仓约200手 “买入 PVC2510-C-6000，卖出 PVC2509-C-6000（比例 1:1）”、“买入 PVC2510-C-5800，卖出 PVC2509-C-5800（比例 1:1）” 组合。截至周五收盘，PVC2510-C-5800 合约仅比 PVC2509-C-5800 合约价格高 0.5 元。尽管此次套利机会不及上周五理想，但该组合仍具备较好的套利机会，尤其是若后期 PVC 价格上涨，预期收益将较为可观。从期权属性看，PVC2510-C-5800 较 PVC2509-C-5800具备多一个月的时间价值，当前两者价格基本持平明显存在不合理性。究其原因，在于两者隐含波动率偏差显著：PVC2510-C-5800 隐含波动率仅 20.19%，而 PVC2509-C-5800 隐含波动率达 26.52%。建议后期重点关注该套利机会。

二 账户盈亏情况

本周账户中 PVC 跨期套利实现较大盈利，但纯碱下跌导致一定亏损，整体基本盈亏平衡。当前账户实际已接近盈亏平衡状态（如图所示约 3% 的差异，是由于文华财经按期末权益计算，而期末权益已扣除了持仓的买方权利金）。