游资围猎LOF产品制造涨停效应，投资者高溢价接盘面临站岗风险

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"拖拉机"套利模式兴起单日收益超千元，净值波动等多重风险暗藏

LOF流动性不足成操控温床，"迷你"规模产品更易被资金控制

近期资本市场出现一种令人担忧的现象，游资利用LOF产品流动性不足的特点进行短线炒作。这些资金通过极少的成本推动价格涨停，制造赚钱效应吸引跟风者接盘。当高溢价被平抑后，最终接盘的投资者往往面临高位站岗的风险。

游资操控手法揭秘

LOF产品成为游资"围猎"目标并非偶然。大部分LOF产品缺乏做市商机制，流动性严重不足。在交易量极小的情况下，仅需少量资金就能将价格推至涨停或跌停。游资正是利用这一特征进行"打板"操作，通过连续买卖和账户间交易制造短期剧烈波动。

某些规模"迷你"的LOF产品更容易成为操控对象。这些产品场内规模小，价格容易被操控。游资可以利用套利时间差，在套利资金到位前快速完成"拉升-出货"动作。部分投资者容易被短期涨幅吸引，渴望"打板"博取短线收益，却忽视了基金单位净值和溢价率的重要性。

"拖拉机"套利模式兴起

进入2025年，LOF套利情况在二级市场持续升温。越来越多投资者将目光投向所谓的"套利机会"，溢价套利和折价套利成为热门话题。当场内交易价格显著高于基金单位净值时，投资者可在场外申购基金份额，在场内高价卖出赚取价差。

"一拖六"LOF套利模式日渐流行，不少自媒体账号教学如何用"拖拉机"账号做LOF套利。由于容易出现较大幅度折溢价的LOF大部分开启严格限购，单个账户每日交易限制极低。用户需要通过"拖拉机"来放大申购金额和套利效率。这种模式让"一台拖拉机"单日收益可达100多元，"多台拖拉机"甚至可获得上千元收益。

然而，表面看似稳赚的LOF套利实际暗藏风险。净值波动风险、流动性风险、时间差风险等问题不容忽视。在LOF套利交易过程中，投资者从申购到最终场内卖出可能需要几个交易日，期间产品净值很可能发生显著变化，导致套利空间被侵蚀甚至出现亏损。对于涨停后跟风买入试图"套利"的投资者，由于从场外转到场内需要时间，等时间窗口过去后很可能被"埋"在里面。