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拖拉机套利主要是指LOF基金的套利，本文分别讲解LOF基金套利原理、实现拖拉机套利的账户准备、套利交易规则和套利过程中常见问题。
一、LOF基金套利原理
1、LOF基金概念
LOF基金（上市型开放式基金，Listed Open-Ended Fund）是一种既可以在证券交易所像股票一样买卖，又可以通过基金公司或其他代销机构按净值申购赎回的开放式基金。它结合了开放式基金和封闭式基金的特点，为投资者提供了更灵活的交易方式。
LOF基金是一种可以通过以下三种渠道（方式）进行交易的基金，分别是场内买卖，场内申赎、场外申赎。场内指的就是证券交易场所，一般是指客户通过证券公司渠道在交易所开立的账户进行的交易，而场外是指证券交易所之外的场所，比如在银行、支付宝等渠道里开立的账户等。而三种渠道的交易又分为两大类交易方式：A:直接买卖、B:申购赎回。直接买卖不改变基金的规模，只是从甲到乙的过程，价格主要取决于交易本身的供需关系。申购赎回会改变基金的规模，价格与申购赎回的数量没有太大关系，价格主要取决于基金持仓标的本身价格的变化，即申购赎回的价格就是基金的净值。
2、LOF基金净值
净值就是当前1份基金本身值多少钱，这个值是由该基金持有的标的价格所决定的，这个值一般是当天晚上20点左右，根据当天标的收盘价计算出来的值。用户如果采用申购、赎回的方式进行交易的话，那么申购、赎回的价格就是以净值来计算的。因为净值是晚上才算出来，所以在客户申购、赎回的那一刻并不能清晰的知道确切的净值是多少，所以申购赎回只能以金额/份数来进行。无论你是在场内（如用证券公司交易软件申购赎回）、场外（如银行APP申购赎回）进行申购赎回均是以净值价来拿到份额或者拿到钱。
3、LOF基金价格
LOF基金的价格就是在证券公司的交易软件里直接买卖的价格。当客户在交易软件里进行买卖时，就是软件里显示的那一刻的成交价，操作一般是在软件的交易—>场内基金的菜单里输入基金代码，点买、卖按钮即可。
4、LOF基金套利原理
因为LOF基金交易的方式有两大类，一类是以价格进行买卖，一类是以净值进行申赎（本质也是买卖）。而价格与净值并不是完全同步变化，两者之间经常会有差价，又因为两类交易方式也可交叉替代使用，这就出现了以这两类交易方式下价格不一致而产生的套利机会。
举例：比如一场NBA的篮球比赛门票为800元。
若用净值申购赎回的方式进行买卖：场内方式：球迷可以通过体育馆售票窗口以800元买到票，也可以以800元把票退回。场外方式：球迷可以通过第三方网上平台以800元买到票，也可以以800元在网上直接退了票。
若用价格方式进行买卖：只有场内方式：无门票的人在球场周边从其他人手中买门票，或者有门票的人把门票卖给其他人，门票买和卖的价格由具体比赛的热门程度决定。
当有勇士队的比赛，大家都想看库里的表现，一票难求，有球迷通过球场门票窗口或网上渠道正规渠道以800买到的票转手以1000元高价卖掉，这就是溢价套利。当得知本场比赛库里因伤不能出战时，很多人不想看比赛了，有球迷在球场周边以600元从其他球迷那里买到门票，然后跑到售票窗口以800元价格退掉，这就是折价套利。具体而言如下：
A)当价格高于净值，即溢价情况，套利思路是以净值申购基金【即付出现金得到基金份额】（场内、场外均可申购，场外要多一个转场内的操作），然后在场内以交易价格卖出基金【即卖出基金份额得到现金】，以此赚差价。
B)当价格低于净值，即折价情况，套利思路是在场内以交易价格买入基金【即付出现金得到基金份额】，然后在场内以净值赎回基金份额【即赎回基金份额得到现金】，以此赚差价。
5、拖拉机概念
如上所述，若某基金存在确定的套利机会的话，那么参与套利行为的资金量越大，客户套利获得的回报也会越大。但现实中对于出现套利机会的基金，基金公司都会对该基金每天申购的额度进行一定的限制，而这种限制不是针对每个人的身份证号进行限制的，而是针对每个基金账号进行限制。这就意味着一个人拥有越多的能买该基金的账户，就能投入越多的资金参与该基金套利行为，从而放大收益。
一般而言在深市上市的LOF基金才能实现开拖拉机，目前中国大陆的监管制度下，针对深市上市的某一个基金拥有购买资格的账户最多可以是7个，分别是场外1个账户，场内三个深A证券账户和三个深A封基账户，亦即1个身份证号可以开7个有资格购买该基金的账户。打个形象比喻，如果身份证是具备发动机的1个车身，每个账户是1个车斗，正常情况1个车身只能带1个车斗。而现在可以实现1个车身拖7个车斗，这就形成了一个拖拉机，相当于1拖7，也就意味着一个人可以申购7倍的限定额度，从而让套利收益放大7倍。
为了实际操作时更高效的进行套利，有些券商支持组装自动拖拉机，比如华宝和银河，这种组装好的自动拖拉机，把其他银行、券商的账户导入到一个券商的APP中，套利时只需要在一个券商的APP中一键进行操作即可，不用再在不同的银行、券商的APP中分别去操作。具体如何组装自动拖拉机，作者将在另一篇文章以华宝证券为例来详细说明。
二、拖拉机套利账户准备
1、场外账户准备
第一步找到申购赎回渠道，针对要套利的基金先找到能够申购和赎回该基金的渠道，一般而言如银行、支付宝、天天基金网等，能够支持申赎的渠道需要自己去查，有的卷商自己也是该基金的场外渠道，如果遇到这种情况，就直接可以在券商的证券交易软件里进行场外申购，比如161124，招商证券本身也是该基金的场外渠道，直接可以在招商证券的交易软件里进行场外申赎。
第二步建立场外转场内的挂接，一般是在场外第三方渠道那里进行操作，要到现场去办，在去办理前，一定要问清楚你将要在场内买卖基金券商的席位号。比如招商证券的深市席位号是：013000。
2、场内账户准备
目前中国大陆监管规定一个身份证可以在3家证券公司开通账户，每家证券公司可以同时开通沪A股票账户、沪A封基账户、深A股票账户、深A封基账户。没有做过LOF拖拉机套利的朋友，之前可能已经在3家券商开了户，但很多人只是开了股票账户，不一定也开了基金账户。这种情况要单独再去开两个市场的基金账户，这种单独开基金账户的业务必须带着身份证亲自到柜台办理。而且一定要告诉柜台人员说是开“封闭式基金账户”，要能对限购基金进行多账户购买。否则很多柜台人员也不清楚办什么业务，他们首先会告诉你，你的股票账户就能买卖、申赎基金，没必要再开（本人在北京招商证券的网点工作人员也有此盲点，更不知拖拉机套利是何物）。
为了最大化套利的收益，一定要寻找申购赎回费用打折的券商进行开户。当前大多数基金公司的申购费是1.2%，短期赎回费1.5%。而有打折券商，通常都能打到一折，即申购费是0.12%，短期赎回费是0.15%，这样在溢价率稍微大于3%时才有可能套利赚钱，否则溢价率非常高才有可能套利赚钱。
四）操作规则
1、易方达香港恒生综合小型股161124【1.85亿】，在场内15点前申购，净值是当天晚上22点30分时基金公司计算出的净值，净值一般需要T+1日10点以后才能看到。持有份额T+1到账，即今天申购，明天晚上20点之后会在账户的持仓里显示。T+2日交易时间才能卖出（经常会停牌一小时，10点半才开始交易）。但为了抢跑能够卖出，需要在T+1日晚上20点之后，在交易软件以跌停价进行提前委托，以便T+2日上午在开放交易的时间段里，能够提前抢跑卖掉。是否需要提前委托，在交易软件里买入/卖出操作，在代码框里输入要交易的代码，就会出现如下的两张图，根据图1中封单数量等判断抢跑人数的多少？如果多，则以明天跌停价委托卖出，明天的跌停价见图2。在申购时，理论上当前交易价格比申购净值要高出两个10%的跌停的量，即10%+90%*10%=19%，再加上手续费3%（申购1.2%，赎回1.5%），若溢价22%，理论上是不会亏损。【除非：净值当天升值率+22%>溢价率】
图1：抢跑人数（不会用集思录电脑版编辑器上传本地图片，只有HTTP连接图片，郁闷）
图2：明天跌停价（不会用集思录电脑版编辑器上传本地图片，只有HTTP连接图片，郁闷）
2、易方达原油161129【市值4515万】、易方达黄金161116【市值7113万】，在场内15点前申购，净值是当天22点30分时基金公司计算出的净值，净值一般需要T+1日10点以后才能看到。持有份额T+2到账。即今天申购，后天晚上20点之后会在账户的持仓里显示。T+3日交易时间才能卖出（经常会停牌一小时，10点半才开始交易）。但为了抢跑能够卖出，需要在T+2日晚上20点之后，在交易软件以跌停价进行提前委托，以便T+3日上午在开放交易的时间段里，能够提前抢跑卖掉。在申购时，理论上当前交易价格比申购净值要高出三个10%的跌停的量，即10%+90%*10%+81%*10=27.1%，再加上手续费3%（申购1.2%，赎回1.5%），若溢价30%，理论上是不会亏损。【除非：净值当天升值率+30%>溢价率】
3、转信用账户卖出
当普通账户里发生踩踏卖不出去时，转到信用账户里，可能容易卖出，具体操作时：在信用账户里-担保品管理中把担保品划入，但担保品划入时是T+1日才能操作卖出，故操作时要注意时间差。
4、场外转场内
转外转场内，都有一在的时间差。如果想在T日在场内卖，必须在T-1日交易时间内申请场外转场内。
五）常见问题列表
1. 提前委托跌停价究竟是怎么算？
为了第二天开盘交易时间能够成功的卖掉，需要在前一天晚上以第二天的跌停价进行委托，可是很多人在前一天晚上委托时，还无法在证券交易软件上直接找到第二天的跌停价，这时就需要自己计算一下。第二天的跌停价=当天收盘价*0.9，结果算出来是小数点后有四位数，而LOF的价格是小数点后有三位，这时我们要对算出的结果第四位进行四舍五入，保留三位。委托时就以刚算出来的四舍五入后保留三位小数的那个价格进行委托。
2．一台拖拉机所需资金是多少？
一般而言，溢价很明显的的基金，基金限额在100-1000元之间，那么7个账户最多是7000元。如果连续出现2天套利的机会，则需要14000元的资金，很少能出现连续3天套利的机会，总之大概预留20000元进行套利就足够了。如果不连续，则基本上在T+4日之后，第一批套利的资金则能到账。如果套利失败，用赎回的方式，则资金又要多占2-3天，故一般而言，一次套利的周期基本上在7天左右完成。
3、一台拖拉机能赚多少钱？
假设出现一次套利机会，能赚5%的话，则一次套利把拖拉机车斗挂满，能赚35-350元，一年按50次机会算，则一年能赚1750-17500元之间。这是一台拖拉机所赚数量，如果能开多台拖拉机，则相当可观了。很多朋友，把家人名下能开拖拉机的名额开了拖拉机，这样一次套利倍数就是拖拉机车数乘以7的倍数了。
据网友分享的经验数据，2024年一台拖拉机平均赚4000-5000元，拖拉机赚钱的关键是车队数量，如果有10台以上拖拉机，一年大概能赚50000元。
3. 哪些标的适合做套利？
首先最好是选择基金本身比较稳健的标的，比如美股的标的。其次溢价越高越好，限购越低越安全。选择基金类型为LOF基金，溢价率≥3%（安全边际），基金的总规模>2亿元（防止清盘），场内可交易的份额>1000万份（避免流动性风险，流通市值过小导致交易不活跃）。有网友总结如果溢价高于3%就是风险很低的大肉了。
4. 拖拉机有可能亏损吗？
会出现亏损的情况，基金产生亏损必须同时发生两件事：一是场内交易价格已经低于当时申购的净值，二是基金的净值已经低于当时申购时的净值。若这两件事不是同时都发生，则一般还是有逃掉的可能性。如果交易价格低于申购净值，而净值与之前的申购净值相比，没有跌多少的话，也可以赎回。如果净值小于等于之前的申购净值的话，如果交易价格不是低于净值很多的话，就用交易的方式卖掉，这样可以避免再被收取赎回费。 |
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