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F(S,t)为在到期日T时的期货合约在t时的价格。
B(t,T)为在T时支付一元的无风险折现因子。
dτ代表在t 时支付已知的股利 。
2.1.3 考虑借贷利率不等、交易成本及季节性股利支付因素的定价模型 Klemkosky & Lee (1991)将交易成本、季节性股利支付及借 利率不等等因素纳入评价模式中，并运用“融资买入现货指数、卖出股指期货合约”的策略决定价格上限，而“买入股指期货合约、卖空现货指数”的策略决定价格下限，推导出无套利定价区间如下：
Fl Clf(1+r)T t Css(1+r)T t
其中：
r为贷出利率，r为借入利率；
dτ 为在时间τ所支付的确定每日现金股利；
Clf为买入股指期貨合约的成本，Css为卖空现货指数的成本；
Csf为卖空股指期货合约的成本，Cls为买入现货指数的成本； ‘
Fs=S(1+r)'T t ∑dτ(1+r)T τ，代表卖空避险下的期货理论价格；
τ=t
TT
Fl=S(1+r)
T t ∑dτ(1+r)T τ，代表买入避险下的期货理论价格。 τ=t
2.2 期现套利交易与股指期货的合理定价
（1）正常情况下，期现套利交易将确保股指期货的价格处于合理状态。 目前国内证券市场处于非完美市场环境，股指期货的合理定价模型将伴随着股指期货的推出而不断发展完善。期现套利交易将确保股指期货的价格处于合理定价状态。 |
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